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【资讯】瑞银降准时点超预期周期股将厚积薄发

发布时间:2020-10-17 00:27:36 阅读: 来源:密封胶厂家

瑞银:降准时点超预期 周期股将厚积薄发

瑞银:降准时点超预期 周期股将厚积薄发

受到央行降准消息影响,沪深两市大幅高开,沪指高开震荡调整,临近尾盘随着权重板块回调而跳水翻绿,振幅近4%,深成指高开震荡调整临近尾盘跳水翻绿振幅近3%,创业板低开高走,最高上探1809.72点站上1800点关口再创历史新高,之后回落涨幅收窄。  瑞银今日发布A股策略报告认为,本次央行降准时点明显超过大多数人的预期,此次降准旨在来对冲外汇占款的下滑,补充流动性,利好银行板块,平安银行、兴业银行更为受益,瑞银将兑现金融的投资建议改为平配金融,预计今年3-4月投资增速出现反弹,推荐地产、钢铁等周期品种。

中国人民银行近日宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,其中对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点。实施降准后大型金融机构和中小型金融机构的存款准备金率分别为19.5%和17.5%。  降准旨在对冲资金外流  在央行降准过后,瑞银发表评论认为,该行估计此次降准直接释放流动性6000多亿。虽然此前市场期待央行在春节前后降准,但央行近期超额续作了MLF、并增加了逆回购规模,因此此次降准的时点多少出乎市场意料,此次下调时间略早于预期。  瑞银认为,降准最首要的目标是在跨境资本外流加剧的背景下稳定流动性条件、防止基础货币大幅收缩。最近几个月随着美元持续升值,外汇占款净流出加剧,累计流出4493亿美元,是近十年来最大规模的资金外逃。据估算,四季度FDI以外的资本流出高达1600亿美元左右、为全年流出规模的一半。  该行指出,虽然央行最近超额续作了MLF并通过逆回购加大了流动性投放力度,但并不足以完全抵消国内流动性的缺口。而另一方面,春节前流动性需求季节性攀升、近期新股发行冻结资金也可能进一步加剧流动性紧张程度。热钱连续9个月净流出  除了为银行体系补充必要的流动性之外,全面降准还可以有助于实现以下政策目标:  首先,存款准备金率相当于对银行存款征税,降准可以有效降低银行负债端成本,弥补去年11月非对称降息导致的利差收窄,从而促使银行降低贷款利率、增加放贷规模。  其次,此次降准是2个多月以来第二个较强的政策放松信号,有助于提振实体经济信心、改善银行风险偏好,进而从供需两方面支撑信贷增长。  此外,公开市场操作、SLO、SLF、MLF等其他流动性管理工具期限较短,到期后面临资金回笼。相比之下,全面降准可以永久性释放流动性。  总体而言,瑞银认为此次降准主要目的是调节流动性,而对信贷扩张影响较为有限。降准主要用于抵消外汇占款收缩的影响,并非意在大幅扩张基础货币和信贷,因此不会显著推高信贷增速、加快杠杆攀升步伐,不应被解读为货币政策强刺激。相比之下,防风险的色彩更重。降准释放的政策信号的确可以提振企业和市场信心,并防止信贷条件被动紧缩、保持适度的信贷和流动性条件,从而防范金融风险、保证金融体系稳定。  展望未来,瑞银认为在境外流动性波动加剧、跨境资本持续外流的背景下,央行还有进一步降准的必要性和可能性。但未来再次降准的时机和幅度将取决于资本流出规模和国内流动性环境。为实现今年基础货币和M2平稳增长,在相对中性的假设下,外汇占款显著收缩,其他流动性工具净投放规模与去年相当,瑞银估算央行年内至少还需再降准0.5个百分点。如果外汇占款大幅净流出、其他流动性工具使用较少,则降准空间更大。  利好银行板块 更看好周期股  对于降准直接受益的银行板块,瑞银认为降准将利于短期银行体系流动性改善,将有利于其盈利,同时宽松预期增强将利于板块估值修复,重申看好银行板块估值修复的观点,预计持续的政策支持和贷款利率下行将有助于未来3-4个季度不良生成率的改善。  瑞银指出,由于银行可以将降准释放的流动性运用于信贷、投资或同业等收益率更高的领域,此次降准对于银行盈利将略有正面影响。据其静态测算显示,此次降准提升A股银行板块整体2015年净利润增速约1个百分点,若持续降准效果将更为显著,其中平安银行、兴业银行因其较强资产配置能力预计或更为受益。  对于后市展望,瑞银显得较为乐观,该行认为本次降准将激发市场热情,指数将开启第二波上涨。若1月份新增信贷数据超1.4~1.5万亿元的预期,上证指数有望在春节前突破2009年3478点的高点。但之后,考虑到监管层对股市杠杆资金的调控以及对注册制的讨论升温,市场或再度出现调整,市场的进一步上涨需要经济数据和企业盈利恢复的支撑。  1月以来,该行建议投资者资金配置逐渐转向与投资相关的周期板块。受降准降息政策刺激,期待3-4月投资增速出现反弹,推荐地产、钢铁等周期品种。  年初至今银行、非银金融行业指数累计下跌13%和10%,个别龙头股票跌幅在20%左右。降准之后,瑞银将兑现金融的投资建议改为平配金融。

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