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广发钢铁估值处于低位

发布时间:2021-01-21 06:09:26 阅读: 来源:密封胶厂家

2013年供需形势难有改善

2013年粗钢有效产能达9.36亿吨,预计粗钢产量7.45亿吨,产能利用率79.59%。我们做了三种情景假设,在中性假设下(GDP增速7.5%),2013年国内粗钢消费量70372万吨,同比增长4.01%。预计粗钢净出口4000万吨,总体而言,2013年供需形势与2012年相比没有实质性改善。

2013年矿价中枢可能继续下移

根据全球矿山扩产计划,预计2013年全球新增铁精粉产量1.18亿吨,新增需求0.77亿吨,铁矿石过剩量约0.41亿吨。2013年矿石供过于求局面难以扭转,下游钢铁行业亏损压力大,我们判断矿价总体看跌。预计2013年含税均价约870元/吨,同比下跌9%左右,折合不含税均价约120美元/吨。

2013年钢价前高后低,均价同比可能跌5%左右

经销商在Q1会补充库存,同时市场对Q2旺季有所期待,这对钢价有一定的拉动作用,我们判断2013年钢价前高后低。2012年钢铁需求增速明显下滑,长材均价同比下跌16%左右,板材价格14%左右。2013年需求依然不足,我们判断钢材均价下跌5%左右,其中板材跌幅略低于长材。

行业亏损压力大,优势企业盈利尚可

2012年大中型钢厂10多年以来首次亏损,2013年行业盈利能力难有实质性好转。少数钢厂具备比较优势,盈利能力尚可。三类公司具备这一特点:行业龙头公司、机制灵活的民营钢厂、受益于高景气度的钢管企业。

行业投资策略-上半年基本面环比改善,Q1看弹性Q2重防御

我们认为一季度钢铁行业可能有超额收益,建议“标配”,理由:2013Q1、Q2基本面环比改善可能性大;我国钢铁行业估值纵向、横向比较都处于低位;Q1钢铁跑赢大盘概率76.92%,Q2跑赢概率为38.46%;广发策略一季度看好周期股,钢铁板块也将受益。Q1配臵弹性大的八一钢铁(600581)、凌钢股份(600231)、新兴铸管(000778)、金洲管道(002443)、久立特材(002318);资源类攀钢钒钛(000629)、金岭矿业(000655)、凌钢股份、西宁特钢(600117)。Q2配臵防御性强的宝钢股份(600019)、新兴铸管、大冶特钢(000708)、方大特钢(600507)。

风险提示

需求和补库存低于预期;高产量抑制钢价上涨;行业亏损风险。

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